中兴通讯加速向连接+算力转型，AI服务器放量拖累短期盈利

以上信息仅供参考，不构成投资建议。

1、核心事件

运营商传统5G建设放缓、运营商主业营收连续回落，公司推进连接+算力战略，政企算力业务爆发，2025年政企营收同比翻倍、服务器存储增速超200%，切入头部互联网供应链；靠低价抢量致算力板块毛利率偏低，整体营收创新高但净利润连续下滑，一季报净利同比-46.58%、经营性现金流转负，后续依托规模化+自研芯片+一体化方案改善盈利。

2、行业逻辑

运营商资本开支向算力倾斜，通信设备厂商从传统基站设备转向智算基础设施；AI服务器行业红海竞争激烈、硬件代工属性强、上游芯片外购压制毛利，设备商短期以份额优先，随自研落地、方案化落地逐步优化盈利水平。

3、受益相关

中兴通讯
通信+算力双主线，5G设备国内稳居前列，AI服务器、液冷算力整机快速放量，布局自研芯片与全栈解决方案。

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