高盛刚刚对 HBM 供应竞赛给出了一些尖锐的数据。

三星的 HBM 产量预计从 2026 年到 2028 年将以 52% 的复合年增长率增长，从 15.03 亿 GB 上升至 34.94 亿 GB。

SK 海力士的模型显示为 37% 的复合年增长率，达到 39.68 亿 GB。

CXMT 从一个更小的基数起以 207% 的复合年增长率增长。

在需求方面，整体中国 DRAM 需求预计将每年增长 44%。AI 服务器驱动 130% 的增长，而 HBM 需求本身则以 138% 运行。

相比之下，主要生产商的总 DRAM 供应增长保持在中等至高位数的十几个百分点，较为温和。

激进的 HBM 产量目标与更克制的整体晶圆增长之间的差距，将执行力置于聚光灯下。

三星实现 52% HBM 扩张的能力将很大程度上取决于良率以及新产能实际爬坡的速度。