海正药业2026年一季报非常亮眼：归母净利润3.56亿，同比+83.13%，差不多是2024年全年（6.01亿）的一半，而且是在剥离低毛利经销业务的前提下实现的，含金量很高 。

一、业绩核心亮点（一句话总结）

主业强复苏：扣非净利大增+毛利率显著抬升，制剂与原料药（API/CDMO）双轮驱动，创新药+原研地产化兑现收益 。
利润高弹性：本期转让医药工业公司股权带来大额一次性收益，直接把净利润推到高位 。
财务大改善：降本增效+费用优化+负债下降，现金流扎实、ROE提升 。

二、增长主要来自三块（最关键）

1. 制剂业务高增（核心）- 辉瑞5款原研药全部本地化生产供货，放量兑现；高端仿制药（如抗感染、心血管）国内医院端加速进院、提价上量 。
制剂毛利率45%+，显著高于传统原料药，拉动整体利润率上行 。
2. 原料药+CDMO稳健贡献（基本盘）- 海外大客户（欧美药企）订单稳定，产能利用率提升+价格企稳，API业务利润修复 。
CDMO承接国内外创新药中间体/原料药定制，跟着创新药出海景气度走 。
3. 一次性收益+降本增效（加速器）- 转让子公司股权确认约1.5亿投资收益，直接增厚净利润 。
管理/财务费用同比下降，裁员+控费+低利率，进一步放大主业利润 。

三、和2025年对比，这次更硬

2025年一季报：扣非+36.94%，但归母**-21.85%**（去年有可转债一次性收益） 。
2026年一季报：归母+83.13%、扣非+40%+，主业+一次性双驱动，质量更高、持续性更强 。

四、一句话评价

海正已经从过去的“高负债、低毛利、靠补贴”，彻底转向“制剂高毛利+CDMO稳现金流+创新药弹性”的优质医药资产。一季报不是偶然，是拐点确立、业绩兑现的开始 。