9家具有核心技术壁垒和发展潜力的公司

第一梯队（国产创新药六大天王）

• 恒瑞医药：国产创新药“一哥”，抗癌药技术储备国内独一档，是国产药出海标杆。

• 百济神州：国内国际化最成功的药企，抗癌药管线在全球与国际巨头正面竞争，商业化能力强悍。

• 荣昌生物：ADC领域出海王者，核心产品维迪西妥单抗是首个获批上市的国产ADC，创下国产抗癌药出海最高授权记录，国内销量持续爆发。

• 康方生物：双抗赛道绝对龙头，在双靶点领域实现全球突围。

• 传奇生物：细胞治疗领域全球第一梯队，血癌特效药Carvykti天价授权给强生，全球大卖且正突破实体瘤治疗天花板。

• 诺诚健华：BTK抑制剂领域国产替代标杆，核心产品奥布替尼国内年销近25亿，海外授权即将落地，同时拓展自身免疫病赛道。

第二梯队（创新药“卖水人”CXO核心服务商）

• 药明康德：全球CXO巨无霸，覆盖研发到生产全链条，在手订单逼近600亿。

• 凯莱英：小分子CDMO全球龙头，深度绑定全球前20大药企，技术壁垒高，业绩年增长超25%。

• 金凯生科：小分子中间体隐形冠军，专注含氟药物原料，深度绑定全球原研药企，订单充足。

生物制药行业已从烧钱讲故事阶段进入业绩兑现期，这9家公司是政策、业绩、出海三重共振下的潜力标的，值得关注研究。