金价跌到4000，底部反而更扎实了上周伦敦金最低摸到4066美元，4000美元关口一度岌岌可危。然后又快速拉回，周五收在4194美元，V型反转。这轮调整里跑的应该是投机资金，接的是长线配置盘。两股力量在4000美元附近交手，结果是长线赢了。投机资金已经连续五周减仓了。CFTC数据显示，COMEX黄金投机净多头减少了近万份合约。短线资金对利率变化反应最快，美债收益率冲到5.24%，持有黄金的机会成本上去了，期货保证金交易的风控一收紧，减仓就是连锁反应。但另一边，长线资金在越跌越买。9月全球实物黄金ETF净流入100亿美元，持仓创历史新高。国内7只黄金ETF近一个月吸金67亿元，今年以来净流入553亿元。最硬的支撑还是央行买入盘。中国黄金储备连续23个月增加，9月又加了74万盎司。波兰央行目标加到700吨，俄罗斯和韩国央行也在转而买入。投机资金跑了不是坏事。热钱走了，留下的才是真底短线卖压释放得越干净，后面的底部越扎实。四季度真正要关注的是投机资金减仓什么时候触底。央行每个月都在买，短线抛压总有释放完的一天。到那时候，4000美元这个位置的底才能筑牢。