📌 美债与日债当前正处在全球债市剧烈重定价风暴的中心。

截至2026年9月初，多国长期国债遭遇大规模抛售，收益率被推至十几年甚至数十年来的高位。

美债方面，30年期收益率一度突破5.3%，创2007年以来最高水平；10年期收益率升至约4.7%-4.8%。 美国联邦债务总额已突破40万亿美元，利息支出超过军费并快速逼近政府第一大开支。 日本作为美债最大海外持有国，因日元贬值压力在5月单月减持美债约668亿美元，6月再减持264亿美元，持仓降至约1.12万亿美元，两个月合计减持约932亿美元。中国、英国等主要海外持有者也同步减持。

日债方面，日本10年期国债收益率在9月1日时隔30年首次突破3%，30年期收益率升至4.18%以上创历史新高。日本政府债务占GDP比重超过200%，在全球主要经济体中居首。 日债收益率飙升迫使日本央行面临两难：加息可能引爆套息交易平仓，不加息则日元持续承压。 两者联动机制是当前市场最核心的风险点。全球套息交易以低息日元融资买入美债等高收益资产，日债收益率上行会削弱此类交易吸引力，促使资金回流日本，进而推高美债收益率。为阻止日元无序贬值，美日7月底罕见联合干预汇市，美国通过纽约联储卖出欧元买入日元，并向日本提供FIMA回购工具——日本可将美债抵押给美联储换取美元，避免直接在公开市场抛售美债。市场将此举视为“美债保卫战”：日本手握1.1万亿美元以上美债，一旦大规模抛售将冲击美债市场根基。

背后的宏观驱动因素主要包括：中东局势推升油价、通胀预期重燃，全球主要央行加息预期升温，以及美国、日本、欧洲多国财政赤字与债务供给压力持续加大，全球长债整体维持高位。 利率环境对高估值科技股构成明显压力，全球股市同步承压，黄金在加息预期下也出现短暂抛售。

美国遭遇股债汇三杀