中际旭创昨晚甩了个大消息——拟回购40到80亿元，价格上限1200元/股。按今天851块的股价算，溢价空间超过四成。

股价已经涨成这样，年内累计涨了近40%，公司自己还要掏近百亿真金白银往回买。怎么看？

我的结论是：这次回购的核心看点，不是“托股价”，而是“锁人”——用80亿的预算，给核心团队画一道未来三到五年的安全绳。

说两个市场上不太有人提的角度。

第一个，这轮回购的本质，是在打一场人才争夺战。

公告写得清楚，回购股份用于股权激励或员工持股计划。按1200元上限算，80亿最多能买667万股，占总股本0.57%。

0.57%看着不大，但放到中际旭创这个体量里算另一回事。公司市值过万亿，每股851块，这批股票按当前市价算价值56亿，按1200元算价值80亿。

光模块赛道现在什么状态？1.6T产品刚进入规模放量阶段，北美云厂商的订单像雪片一样飞过来。这个节骨眼上，最贵的不是设备，是能把800G、1.6T产品按期交付出来的工程师团队。隔壁新易盛、天孚通信也在推股权激励。中际旭创直接把激励池干到80亿的规模——这个量级，在A股历史上都排得上号。

说白了，这不是在回购股票，是在给核心团队发“金手铐”。锁定期一上，三到五年内这些人想走都走不了。

第二个，很多人担心“高位回购浪费钱”，但公司的账算得比散户清楚。

上半年营收417.78亿元，同比增长182.49%；净利润136.51亿元，同比增长241.7%。要知道2025年全年净利润才107.97亿元——今年半年赚的已经超过去年全年。

半年净利润136亿，拿40到80亿出来回购，占比不到六成。现金流层面，2025年经营现金流就有108.96亿，今年只会更好。这钱花得起。

更关键的是回购价格上限1200元。对应上半年EPS大约11.5元（半年136亿除以约11.8亿股），全年EPS大概率超过23元。1200元的上限对应2026年市盈率大约52倍。放在一个增速超过200%的公司身上，这个估值并不夸张。

还有一个被忽略的细节：回购期限是12个月。也就是说公司并不急于一时半会拉满仓位，而是给了自己一整年的窗口期慢慢买。这本身就是一种对股价节奏的判断——不觉得现在贵到下不去手，也不觉得需要一把梭哈。

市场上还有一种声音说“回购不注销就是耍流氓”。这个说法放在传统行业可能成立，但在一个人才驱动、技术迭代以月为单位计算的赛道里，把股票用在激励上，比直接注销更能创造长期价值。

80亿锁住核心团队，让他们安心把1.6T、3.2T的产品路线图跑通——这笔账，公司算得比看客清楚。

特别声明：
本文仅为个人对行业与市场的逻辑思考，所有内容仅供信息参考，不构成任何投资建议。市场存在不确定性，不保证观点准确，据此操作风险自担。