巨头财报CSP接连上修，继续坚定看好AI算力大基建。
腾讯今天Q2财报里，二季度资本开支达到527.8亿元，环比增长约65%，同比接近翻三倍；上半年资本开支847亿元，同比增加约82%。公司也明确表示，正在大幅增加算力采购，用于混元大模型、Agent、微信AI以及腾讯云客户需求。
更关键的是现金流。二季度经营现金流依然有527亿元，但由于资本开支付款高达593亿元，自由现金流直接转为-138亿元。这不是主业恶化，而是腾讯主动把现金大规模投入到AI算力基础设施。
这份财报真正验证的是：国内互联网巨头的AI竞争，已经从模型和应用投入，进一步进入重资产算力扩张阶段。同时腾讯云已经受益于AI相关需求增长，说明“AI应用增长→推理需求提升→云需求增长→继续采购算力”的正循环正在形成。
映射到A股，最直接受益的依然是AI基建链：国产算力芯片、AI服务器、交换机、高速互联、光模块/CPO、液冷、电源和数据中心。
一句话总结：腾讯宁愿把自由现金流打成负数，也要继续堆算力。对AI硬件来说，这比单纯的利润超预期更有意义。
