头部券商一季报炸裂
4月15日晚间，中金公司发布2026年一季度业绩预告，归母净利润预计33.7-38.8亿元，同比大增65%-90%，环比增长4%-20%，盈利表现堪称炸裂。此前券商一哥中信证券已率先披露一季报，单季净利润突破百亿大关，创下历史同期新高，龙头地位牢不可破。两大头部券商交出史上最强一季报，充分印证行业头部集中效应与盈利韧性，即便A股一季度整体震荡、3月成交额一度回落至2万亿下方，也未阻挡头部券商业绩高增步伐。
今年一季度A股市场节奏分化明显，指数震荡整理、交投有所降温，市场情绪整体偏谨慎，但头部券商凭借多元业务布局实现逆势增长。经纪业务受益于年初交投回暖，两融规模稳步提升；投行业务依托注册制深化，股权与债权融资规模维持高位；自营与资管业务优化结构，降低市场波动冲击，形成稳健增长引擎。中信证券单季净利破百亿、中金同比增速接近翻倍，证明行业早已摆脱单纯靠天吃饭的模式，头部机构凭借资本实力、客户资源与风控能力，在弱市中依然能兑现高业绩弹性，与中小券商的差距持续拉大。
令人费解的是，券商板块年内累计涨幅始终跑输大盘，股价与基本面严重背离。自2024年924行情后，券商股便陷入长期震荡，多次尝试启动均未能走出持续性行情，即便头部券商业绩爆表，板块也难有趋势性上涨。市场流传监管控节奏、压制金融股过快上涨的说法，虽无实锤证据，却也道出投资者的无奈。作为传统牛市旗手，券商股估值处于历史低位，业绩高增却无法转化为股价涨幅，不少投资者感慨A股欠券商一轮像样的行情。
业绩与股价背离的背后，是市场对券商板块的定位认知变化与资金风格分歧。当前资金更偏好科技、制造等高成长赛道，对金融蓝筹配置意愿偏低；同时市场担心牛市持续性，不敢轻易拉抬权重板块，导致券商股被持续低估。但从历史规律来看，券商行情往往滞后于业绩兑现，一旦市场风险偏好提升、成交量持续放大，板块极易迎来估值修复。更关键的是，券商行情历来是牛市中后期的核心主线，往往承担着为行情收尾、冲关夺隘的角色。
当下头部券商业绩持续高增，中信、中金接连交出超预期答卷，东方财富等互联网券商依托流量优势同样具备业绩支撑，板块基本面已具备启动条件。股价压制因素只是短期情绪与资金偏好问题，随着市场回暖与估值修复需求释放，券商股大概率会迎来补涨行情。对于投资者而言，当前券商板块处于业绩强、估值低的黄金配置区间，尤其是头部标的性价比突出。
中金公司(SH601995) 东方财富(SZ300059)