从资金进出循环的总量看：A股 vs 美股

（节选自公众号“格隆汇图解天下”文章数据）

【A股】：2005-2025，A股20年市场累计融资、股东减持总流出规模达25.4万亿，其中包含IPO融资、再融资、大股东减持套现等所有市场抽水行为。而回馈投资者的资金仅有15.9万亿，涵盖现金分红、股份回购。

即：2005-2025，A股市场净流失资金近9.5万亿。

算下来，对普通投资者而言，相当于投入10元本金，最终只能拿回6.3元。这是一个长期净流出的市场，存量资金不断被抽走，仅靠新增资金托底，指数自然难以持续走高，只能在3000点区间反复震荡。

【美股】：2005-2025，美股20年整体融资规模约18万亿（已换算成人民币，下同），但回馈股东的资金规模堪称夸张：现金分红 + 股份回购，总回报高达144万亿，净回报超127万亿。

算下来，美股投资者投入1元，市场能回馈8元。美股上市公司盈利后，不会单纯融资扩张、股东套现，而是通过大规模回购注销股份、现金分红，把利润实打实返还给投资者。

最典型的就是苹果，十年累计回购近7000亿美元，直接增厚每股收益、抬升公司价值。这正是美股长牛的核心动力。

评：这篇文章部分数据不一定都非常严谨，但其研究的大方向是对的。“净流入决定长牛”，这说的其实是美股长牛真正的驱动因素：企业持续创造并增长的盈利与自由现金流，以及，企业大规模分红和回购。这是企业经营成果转化为股东回报的重要途径。