源杰科技和联讯仪器，紧急释放利好

源杰科技（688498）在陕西，做半导体激光器芯片，坚持InP磷化铟全流程IDM模式，从芯片设计到晶圆制造、芯片加工、测试，全流程自己攥在手里。光模块的硅光芯片自己不会发光，得靠激光器芯片当光源，它是那颗心脏。

源杰科技主要客户是中际旭创、新易盛等头部光模块厂，通过英伟达认证，硅光激光器芯片全球第二，份额23.6%，全球少数千万颗级量产CW激光器的企业。

联讯仪器（688808）在苏州，做电子测量仪器和半导体测试设备，芯片造出来行不行，光模块能不能跑到1.6T，得有人拿仪器去量，它是那把尺。

联讯仪器主要客户是中际旭创、新易盛、光迅科技、海信、华工正源、Lumentum、Coherent、Broadcom、住友电工、古河，功率器件侧新增东芝、博世、纳微，2024年中国光电子器件测试设备市占率第一，全球第二家推出1.6T光模块全套核心测试仪器。

一个给光造心脏，一个给光做体检，核心都是光。

源杰要扩产能，扩产就得买设备，买的正是联讯这类测试设备；而两家的客户名单高度重叠，中际旭创、新易盛这两家光模块龙头，既出现在源杰的下游客户里，也出现在联讯的前五大客户里。同一批工厂，同一轮扩产，都是一条绳子上的蚂蚱，都是光模块的上游。

把前三季度业绩预告简单年化。源杰1400亿市值对应动态市盈率约99到104倍；联讯1940亿市值对应约69到77倍，如果四季度延续三季度的节奏、全年冲击32亿到36亿元，动态市盈率会落到54到61倍。

依然不便宜。

如果光模块行情走好，那现在买中际旭创和新易盛不会差，如果中际旭创和新易盛业绩后面不理想，源杰和联讯也好不了。

逻辑简简单单。