目前全球最大的交易主题是什么？不是AI，而是“贬值交易”

贬值交易就是说，发达国家在内的全球多国，政府债务积累到了天量，利息负担都不轻了。那怎么办？贬值，就能把债务负担一下变少很多。

例如，美国政府欠了41万亿美元国债，一年利息都要1.3万亿美元，政府收入才6万亿美元，一堆硬开支。就只有发新债还老债、还利息，怀疑情绪已经公开了。

一个100%能成功的解决办法是，美元大贬值大通胀，债务负担就可以变轻了。例如，以前美国GDP才15万亿美元，如果债务负担是30万亿美元就很惨。但是，大通胀大贬值，什么都涨价，给它搞成30万亿美元GDP，债务负担40万亿也还能撑住。

现在美国没这么说，是因为有AI，说AI怎么解放生产力，经济增长可以高得很，什么问题都解决了。但欧洲和日本AI很差，国债负担也重，就肯定要走贬值、通胀路线了。法国、英国都很着急了。

“贬值交易”是以“货币贬值、大通胀”为基本假设，进行底层投资的逻辑。一个明显目标是黄金，随便印的“法币”贬值，黄金就值钱了。如图，黄金已经涨了非常多了，2026年基本持平是涨太多获利回吐。但后面只要发达国家一直是“贬值交易”逻辑，黄金肯定还会大涨。

其实，股票也是“贬值交易”的受益者。除了中国，全球股市纷纷新高，基本原理就是“贬值交易”，没有别的解释。中国如果走了通胀路线，股票肯定就新高了，原理非常简单，但全球唯一稳住不搞，很多事都是这个原因。

股票个股有风险，不少投资流派就说ETF买多支股票分散风险。在贬值交易的条件下，这确实是不错的办法。大通胀，ETF篮子里的股票收益就会上涨。

对贬值交易构成干扰的是美联储所谓的“加息周期”。以前加息，就会对股市造成很大影响，压通胀也会让公司收益有压力。但现在加息，被看穿了，肯定长久不了，股票跌也会涨上来。

全球投资逻辑算简单的，就以“贬值交易”为基础出发思考就行了。麻烦的是中国，真不好说啥情况，A股港股逻辑都更为复杂。