41 岁的杨幂，最值钱的并不是长相，而是她曾经持有的嘉行传媒 15.19% 的股权。2014 年，她投入 300 万，和曾嘉、赵若尧一起创办嘉行的前身公司。嘉行后续多次融资，最高估值到 65 亿。她作为第三大股东，股份账面值最高接近 9.8 亿。2018 年公司摘牌，估值下降，早在退出嘉行之前，她就已经不只依靠拍戏片酬谋生。流量总会衰退，股权才是实打实的资产。

先把这笔账从头算一遍。

2014 年，杨幂 28 岁，正当红。她没把赚来的钱拿去买包买表，而是掏出 300 万，和经纪人曾嘉、赵若尧一起成立海宁嘉行天下，也就是嘉行传媒的前身。后续通过资本运作，借壳西安同大登陆新三板，更名嘉行传媒。

股份怎么分的。曾嘉是大股东，赵若尧排第二，杨幂第三，占股 15.19%。

300 万换 15.19%。当时没人觉得这有什么了不起。一个女明星开工作室，圈子里多了去了。

三年后，嘉行完成定增，募资 2.5 亿。完美世界拿下 10% 股份，入股价格每股 78.95 元。嘉行估值一举冲到 50 亿。

杨幂那 15.19% 的账面价值，从 300 万翻到了 7.6 亿。

2017 年，嘉行迎来顶峰。《三生三世十里桃花》全网播放量突破 300 亿，嘉行乘势完成新一轮融资，估值飙到 65 亿。

15.19% 乘以 65 亿。9.87 亿。

三年前投进去的 300 万，纸面价值最高接近 10 个亿。注意这只是账面估值，不等于已经落袋的现金。这笔投资的增值潜力，比杨幂拍任何一部戏的片酬想象空间都大。

但这笔账面财富，不是躺着赚的。

嘉行跟尚世影业签过一份对赌协议，2015 到 2017 年三年累计税后净利润不得低于 3.1 亿。完不成，嘉行相关股东要回购尚世影业持有的股份，回购价按年化 15% 算利息。

那三年杨幂是怎么过的。三年拍了十三部戏，最多的时候一年轧五部。拍摄《小时代 3》时，她从怀孕 4 个月拍到 8 个月，孕期仍坚持完成拍摄；生完孩子三个月就复出。粉丝心疼她太拼，可她不拼，对赌目标就悬了。

3.1 亿净利润，最后超额完成了。嘉行估值从早期 2500 万飙到 65 亿。杨幂既是台前的一姐，也是幕后公司的核心股东。

2018 年，嘉行从新三板摘牌。新三板流动性太差，挂牌维护成本高，继续挂牌意义有限。摘牌之后，嘉行的估值从公开市场的 65 亿回落到大约 40 到 45 亿之间。

杨幂手里的股份，账面值跟着缩水。按 40 亿估值算，15.19% 股权账面价值仍有 6 个亿。

2018 年之后，杨幂的戏约肉眼可见地少了。有人说她糊了，有人说流量明星过气了。这些人没搞明白，当时的杨幂早已不需要单纯靠拍戏片酬维持收入。

她拍《扶摇》，片酬过亿。拍《斛珠夫人》，片酬几千万。可这些数字跟她股权的账面价值放在一起，根本不是一个量级。嘉行每年出品多少剧，签约多少艺人，这些项目带来的利润，按 15.19% 的比例分给股东，这才是她当年的资产基本盘。

迪丽热巴、张彬彬、高伟光，这些嘉行培养出来的艺人，一个比一个能打。每一部嘉行自制剧，每一个嘉行艺人的商务代言，作为股东的杨幂都可以按持股比例参与分红。

流量是什么。流量是有保质期的。今天你是顶流，明天可能就没人找你拍戏。85 花集体面临转型困境，这是行业现实。

股权是什么。股权是你不在片场的时候，公司盈利依旧可以给股东带来收益的资产。

杨幂不是第一个想明白这个道理的明星。赵薇、黄晓明、任泉，都玩过资本。但杨幂是这批人里面，少有的从公司创立第一天就入局、一路跟到底、并且在资本市场拿到阶段性成果的人。

大多数明星开工作室，就是换个方式接活。名义上是老板，骨子里还是打工人。杨幂在嘉行的身份不一样，她是第三大股东，是公司权力结构里的核心角色。

有人会问，那曾嘉和赵若尧凭什么让杨幂拿 15.19%。杨幂是嘉行最大的招牌，她的流量、她的号召力、她能撬动的资源，就是她入股的本钱。资本认这个。

说句难听的，娱乐圈里长得好看的人一抓一大把。每年中戏北电毕业那么多人，真正能红到杨幂这个位置的，凤毛麟角。但红了之后怎么把流量变现，怎么把短期热度换成长期资产，这才是分水岭。

杨幂选择了一条更难的路，没有挥霍收入，而是将财富、名气转化为商业筹码，搭建自身商业体系。曾经她不只是演员，还是嘉行传媒股东，持有 15.19% 股权。

演戏是青春饭，股权属于长期资产。2023 年，杨幂退出嘉行股东行列，不再持有该股权。流量终会消退，股权曾为她带来持续收益。

参考信息：李志强. (2023, May 8). 热搜爆了！杨幂官宣解约，嘉行回应！公司曾估值 65 亿。证券时报.