麦格米特：AI电源之外，超级电容正在打开第二增长曲线麦格米特这轮最大的预期差，不只是AI电源订单，而是超级电容开始进入AI数据中心核心配套环节。产业调研显示，公司谷歌万套级超容柜订单已经敲定，同时叠加xAI PowerShelf放量，2026年下半年到2027年进入业绩兑现窗口。市场过去更多关注AI服务器电源，但随着算力集群功耗不断提升，供电稳定性成为新的瓶颈，超级电容正在成为数据中心的重要配套。【谷歌超容订单】产业调研显示，谷歌一万套纯超容柜订单已经谈妥，单套价值预计40万—50万美元，单机柜约2.4万只超级电容。订单交付周期预计约2年，按照年化5000套超容柜测算，对应收入有望达到130—165亿元，利润约30—40亿元。预计2026年四季度开始发货，大部分订单集中在2027—2028年交付。按照当前规划，2027年6月底公司超容产能扩至现有4倍，可达到月产700—800台，全年乐观交付5000台，保守3000台。超容柜真正难的地方，不只是堆元件，而是系统级控制能力。AI数据中心对波形、纹波、市电切换速度要求极高，公司是国内少数具备完整自测验证环境的企业，因此谷歌无需额外验证即可下单。超容柜毛利率超过40%，2025年摊销基本完成后，净利率有望达到20%以上。【为什么超容成为刚需】超级电容可以将系统效率从96%提升至99%以上，同时不占用紧缺MOSFET资源，不受电源端物料瓶颈影响。目前超容产品主要由江海供货，武藏正在导入。随着AI数据中心功耗继续提升，供电系统不仅要满足功率，还要解决瞬态响应和稳定性问题。电源解决“够不够”，超容解决“稳不稳”。【xAI电源放量】除了超容，公司AI电源业务也在加速。xAI对公司PowerShelf年度采购指引约2万套，对应份额约50%。2026年上半年，公司已经交付800余套33kW版本；2026年下半年开始切换110kW Rubin系列，单套价值约20万元。预计2027年公司可交付1.5万套电源，对应电源收入约30亿元。同时，配套超容、BBU、逆变器单独计价，2027年预计交付2000余套混编柜，进一步增加收入。【多客户布局】除谷歌、xAI外，公司目前还覆盖施耐德、阿里巴巴、OpenAI、英伟达、亚马逊、甲骨文等50余个并行项目。产能扩张也在同步推进。预计2027年中，电源扩展至4条全自动产线，超容配置6条半自动化产线，满产产值可达到150—200亿元。AI电源和超容两条业务线同时放量，是麦格米特这轮变化的核心。【核心逻辑】麦格米特的变化，不只是进入AI产业链，而是从单一电源供应商，向AI数据中心供电系统解决方案延伸。一边是xAI等客户推动AI电源放量，另一边是谷歌超容订单验证超级电容需求。如果后续产能和订单按规划兑现，AI板块有望成为公司新的利润增长来源。补上核心数据的来源属性理顺订单与产能的计算关系补回投资结论中的关键数据