2026年新增ST分析之（119）：ST联光（600363）-26.9.30

一、简介：江西联创光电科技股份有限公司主营业务为激光系列及传统 LED 芯片产品、智能控制系列产品、背光源及应用产品，光电通信与智能装备线缆及金属材料产品的研发、生产和销售。公司是国内老牌光电类 A 股上市企业，拥有国家级企业技术中心，布局激光、高温超导等高壁垒产业。公司概念贴合度排名：激光雷达、高温超导、LED 芯片、军工、智能控制、光通信、融资融券、沪股通。流通市值：约 61.10 亿元。联系电话：0791-88161666；戴帽前为可融资融券。

二、实际控制人：伍锐（间接持股约 14.98%，通过控股股东江西省电子集团有限公司控制上市公司，控股股东直接持股比例 19.25%）。

三、戴帽原因和时间：因公司控股股东江西省电子集团有限公司存在非经营性资金占用且逾期未清偿，自 2026 年 9 月 30 日起实施其他风险警示。2025 年财务报告审计意见：众华会计师事务所出具的**保留意见审计报告**（因子公司部分业务以涉密为由无法提供完整审计证据，审计机构无法判断相关交易的商业实质）。

四、重要事项：1、2026 年 9 月 28 日公告：经自查确认，公司全资子公司江西联创光电营销中心、江西联创数智科技通过签订贸易协议并支付预付款的方式，向控股股东实际控制的关联方付款，预付款项最终流向控股股东江西省电子集团；因控股股东出现债务危机，截至公告披露日尚有约 16.92 亿元预付款未退回，构成控股股东对上市公司的非经营性资金占用。该事项触发上交所《股票上市规则》第 9.8.1 条第一项 “控股股东非经营性占用资金余额达到最近一期经审计净资产绝对值 5% 以上且 1 个月内未清偿” 的其他风险警示情形。股票自 2026 年 9 月 29 日停牌一天，9 月 30 日复牌后变更为 ST 联光，日涨跌幅限制仍为 10%。公司称将全力督促控股股东制定清偿方案，争取尽快撤销风险警示。

2、2026 年 8 月 4 日公告：公司及实际控制人伍锐分别收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌未按规定披露非经营性资金往来等违法行为，证监会决定对公司及伍锐立案调查。同日，伍锐申请辞去公司总裁职务，仍担任董事长及董事会相关专门委员会职务。

3、2026 年 9 月 28 日公告披露：截至 2026 年 9 月 16 日，公司及子公司累计金融机构借款及票据逾期本金合计 14.39 亿元，占公司最近一期经审计净资产的 32.26%。公司称债务逾期系控股股东债务危机外溢导致银行抽贷、断贷，大额预付款短期内难以收回所致。截至公告披露日，公司累计涉及诉讼仲裁事项 25 起。

4、2026 年 8 月 4 日公告：截至公告披露日，公司及子公司银行账户累计被申请冻结资金 3.96 亿元，占最近一期经审计净资产的 8.87%；累计实际冻结金额 1110.41 万元，占比 0.25%。同时，公司所持多家子公司股权被司法冻结，包括厦门华联电子 16.66% 股份、中久光电 20% 股权、宏发电声 20% 股权。

5、2026 年 4 月 29 日公告：正式披露 2025 年年报，全年实现营业收入 33.42 亿元，同比增长 7.66%；归母净利润 4.80 亿元，同比增长 99.08%；扣除非经常性损益净利润 4.23 亿元。众华会计师事务所对 2025 年年报出具保留意见审计报告，形成保留意见的基础为：公司全资子公司营销中心与供应商存在大额预付款往来，公司以相关业务涉密为由无法提供进一步审计证据，审计机构无法判断款项支付、退回及业务合作的商业实质。审计机构同时明确，该事项不构成广泛性影响，不影响公司持续经营能力。

6、2026 年 8 月 29 日公告：正式披露 2026 年半年度报告，上半年实现营业收入 13.24 亿元，同比下降 19.64%；归母净利润 1.67 亿元，同比下降 36.70%；扣除非经常性损益净利润 1.54 亿元；毛利率 16.06%，同比下降 3.38 个百分点。截至 2026 年 6 月末，公司总资产约 104.7 亿元，归属于上市公司股东净资产约 44.6 亿元，资产负债率 41.91%；经营活动产生的现金流量净额为 - 14.64 亿元，同比大幅转弱。报告期内公司主业规模收缩，财务费用同比上升，资金占用对流动性拖累显著。

7、2026 年 4 月 30 日公告：披露 2026 年第一季度报告，一季度实现营业收入 6.12 亿元，同比下降 23.63%；归母净利润 8266.94 万元，同比下降 28.80%，公司业绩承压下滑。

8、2026 年 9 月 5 日公告：控股股东江西省电子集团所持公司股份新增轮候冻结 8229.84 万股。截至公告披露日，电子集团合计持有公司 8678.15 万股，占总股本 19.25%；其中累计司法冻结 7115.07 万股，占其所持股份的 81.99%；累计轮候冻结 1.94 亿股，占其所持股份的 223.61%，占公司总股本的 43.04%。此外，控股股东累计质押股份占其所持股份的 81.99%，质押比例处于高位。若上述冻结、质押事项未妥善解决，可能导致股份被强制过户、司法拍卖，存在影响公司控制权稳定性的风险。

9、2026 年 8 月 29 日公告：收到上交所监管问询函，就公司 2025 年保留意见审计事项、资金占用、预付款项、债务逾期等事项提出问询，要求公司核实并披露相关详情。

五、花潇菜观点：联创光电作为上市 25 年的光电领域老牌企业，主业涵盖激光、超导等具备技术壁垒的赛道，2025 年仍保持盈利增长。本次 ST 并非源于主业亏损，而是控股股东债务危机传导下的资金占用问题，但风险外溢效应已逐步显现：16.92 亿元大额资金占用回收存在重大不确定性，公司债务逾期规模快速攀升，银行账户及子公司股权陆续冻结，叠加信息披露违法违规立案、年报审计保留意见，公司治理与信披公信力受到质疑。当前公司主业虽仍维持盈利，但营收利润已连续下滑，经营活动现金流大幅净流出，流动性压力持续上升。控股股东股份处于 “高比例质押 + 近乎全部冻结 + 超额轮候冻结” 状态，控制权稳定性存疑。后续资金占用清偿方案落地、立案调查结论、债务化解进展将成为影响公司风险释放的核心变量，多重风险尚未完全出清，需保持谨慎关注。

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