结果显示，基于等权或规模加权，原始收益可以解释总体资金流的16%或26%，而更为复杂的基金Alpha的边际R^2则接近于零、乃至为负。换言之，总体资金流与基金Alpha之间不存在显著的相关性。BEN-DAVID et al.（2022b）据此认为“基金投资者通过学习基金能力来做出投资决策”的论点并不成立。

综合上述发现，BEN-DAVID et al.（2022b）认为相比于更为专业的Alpha，最为简单的业绩指标——基金原始收益——对主动管理型基金的总体资金流的解释力更强。该文据此认为没有证据表明基金投资者会理性地学习基金能力、然后再做出投资决策。相反，其结果表明，从总体的视角来看，基金投资者仅仅简单地依据直观易得的基金业绩信号来做出投资决策。