五粮液000858在9月11日正式跌破70元关口，一位天津股民就此定下了自己的长线布局计划。
 
我认为，这件事真正值得聊的，不是65元到底哪天能不能等到，而是很多人很容易把“等一个价格”当成价值投资，这两件事其实不是一回事。
 
五粮液跌到70元附近之后，一个很现实的问题摆在投资者面前：现在嫌贵，准备65元再看的人，要是股价先回去怎么办？

准备越跌越买的人，要是真一路跌到40元，又有没有足够的资金和心理承受能力？
 
我更愿意说，价值投资最难的部分，从来不是在手机备忘录里写一个买入价，而是股价真的往下走时，你还能不能重新检查自己的判断。
 
70元跌到65元，幅度大约是7.1%，看着并不夸张，65元再跌到40元，幅度却接近38.5%，这已经不是“多买几次”这么简单，而是完全不同级别的持仓压力。
 
打个很直观的比方，假设有人从65元开始，每跌5元买入同样数量的股票，一直买到40元，六档价格分别是65元、60元、55元、50元、45元和40元，平均成本是52.5元。

真到了40元，账面依旧要承受约23.8%的浮亏。
 
这也是我对“越跌越买”最谨慎的地方，分批买入能降低一次性押错价格的风险，却消灭不了企业经营变化、行业估值下移和市场情绪变化带来的风险。

五粮液在今年4月披露了80亿元至100亿元的股份回购计划，回购股份用于减少注册资本。

到8月底，公司累计回购金额已经达到11.01亿元，累计回购1470.74万股，回购最低成交价71.01元。
 
控股体系也有动作，五粮液集团披露的计划是，在6个月内增持五粮液股份，金额不低于30亿元、不超过50亿元，截至8月7日，已增持241万股，增持金额约1.99亿元。
 
在我看来，这些信息比猜某一天会不会跌到65元更值得研究。

上市公司拿真金白银回购，股东方拿资金增持，至少说明相关主体公开表达了对长期价值的认可，可这并不等于给二级市场画了一条不会跌破的价格线。
 
这两件事必须分开理解。
 
公司觉得股票具备长期价值，不代表股价短期不能继续下跌；企业经营改善，也不代表市场一定马上提高估值。

股票价格每天面对的是经营预期、资金偏好、行业周期、市场风险偏好等多股力量，谁也没有办法要求它按照个人计划运行。
 
这也是“等65元”的有趣之处。
 
真跌到65元时，有些原本信心满满的人可能又会想等60元，真反弹到更高位置，又会觉得当初为什么没有买。

价格越跌越害怕，价格越涨越想追，这才是普通投资者最常遇到的心理难题。
 
我的看法是，真正成熟的分批布局，不该只有一张价格表，还应该有一张判断表。

企业的收入利润发生什么变化要重新评估，核心产品竞争力出现什么变化要重新评估，行业逻辑出现什么变化要重新评估，自己的资金安排发生什么变化也得重新评估。
 
只写“65元买，60元加，55元继续加”，这叫交易计划，把公司基本面、估值、现金流、仓位和风险承受能力都放进去，才更接近完整的投资计划。
 
至于五粮液后面还能不能看到65元，没有谁能提前给出确定答案，市场给不给这个价格是一回事，价格真出现以后敢不敢按照原来的逻辑执行，又是另一回事。
 
我更愿意把这件事看成一个提醒：等待低价没有问题，把低价当成必然就容易出问题，研究龙头公司没有问题，把“龙头”理解成只涨不跌也不现实。

尊重市场、看清企业真实经营、量力而行地安排资金，比押中某一个整数价格更重要。

理性投资、长期研究、敬畏风险，才更有可能把自己的钱管明白。