【一年亏掉385亿美元，OpenAI这笔账怎么算得平】（2—1）

一、385亿这个数字，到底意味着什么

OpenAI 2025年审计财报里最刺眼的数字，是净亏损385亿美元。

但这个数需要拆开看，否则容易被带偏：

- 全年营收：130.7亿美元（同比暴增254%）- 全年总支出：340亿美元- 经营亏损：209亿美元- 净亏损：385亿美元

385亿和209亿之间的差额约176亿美元，主要来自非营利转营利的架构重组一次性费用、股权激励、资产折旧等非现金项目。这些不直接消耗现金流，但会大幅拉高账面亏损。

如果只看"真金白银"的经营亏损，是209亿美元。这个数字依然惊人——但至少说明，OpenAI不是"一年烧掉385亿现金"，而是"账面亏了385亿，其中一大半是会计口径"。

二、钱都去哪儿了

1. 算力账单：最大的吞金兽

2025年OpenAI向微软支付的Azure算力费用高达172亿美元，超过总支出的50%。截至2025年底，OpenAI仍欠微软近37亿美元账单未付清。

进入2026年，依赖度进一步加深。一季度OpenAI 45%的总支出流向微软、软银等关联方，72%的营收成本支付给了微软及其他超大规模云厂商。

💡 算力依赖度越高，微软的议价能力越强。OpenAI每多赚一分钱，就要分给微软一大块。2. 研发军备竞赛

2025年OpenAI研发投入高达191.8亿美元，仅这一项就超过了全年130亿美元的营收。2026年一季度，研发支出86亿美元，是当季毛利（约22亿美元）的近4倍。

3. 营销与人才

销售与市场营销费用57.3亿美元。顶级AI研究人才年薪百万美元起，OpenAI还在和Google、Anthropic、Meta抢同一小批人。

三、2026年：亏损还在加速

2026年一季度数据出来，形势并没有好转：

- 营收57亿美元- 现金消耗37亿美元（超过收入的一半）- 净亏损逾213亿美元（其中约124亿美元是非现金会计费用）- 剥离后经营亏损93亿美元- 调整后经营利润率：-122%

OpenAI自身预测：2026年全年现金消耗将达250亿美元，2027年将进一步攀升至570亿美元，公司预期2030年才有望实现盈利。

摩根大通测算，OpenAI到2029年前累计亏损可能高达1150亿美元。

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