燧原科技（上海燧原科技股份）国产云端GCU通用AI芯片厂商，和摩尔线程、沐曦、壁仞合称国产GPU四小龙，专注服务器端训练、推理算力，不做消费级显卡。

仅供学习，不构成投资建议。一、基础概况- 成立时间：2018‑03，上海；实控人赵立东、张亚林，无控股股东 。- 赛道：只做数据中心云端AI加速芯片（GCU），覆盖大模型训练、推理；全套自研芯片、加速卡、软件栈、智算集群，软硬一体 。- 资本市场：科创板IPO，2026‑09新股申购，拟募资60亿，投入5代、6代芯片研发 。二、股权结构（发行前）1. 腾讯是第一大股东，持股约19.95%，既是投资人，同时是最大客户 。2. 实控人赵立东、张亚林各直接持股约8.96%；员工持股平台燧原汇智约8.66%。3. 其他机构：国家大基金二期、武岳峰、红点创投等多轮融资加持。⚠️业务特征：客户高度集中，2025年营收83.79%来自腾讯，客户集中度风险突出 。三、核心产品迭代（邃思系列芯片）1. 一代邃思1.0：国内较早具备FP32高精度训练能力的国产云端芯片；代表卡：云燧T10训练卡 。2. 二代邃思2.0/2.5：兼顾训练+推理，开始大规模互联网落地。3. 三代邃思320，S60推理卡：公司当前主力出货产品，主打大模型推理，累计出货超16万卡，美图、腾讯等大规模部署，是商业化贡献主力 。4. 四代邃思400（L600）：训推一体，试产阶段；5代、6代处于预研规划中。- 软件：自研驭算TopsRider编程软件栈，解决模型迁移适配，国产芯片软件生态是核心难点 。四、财务特点（尚未盈利）- 2023‑2025营收：3.01亿、7.22亿、9.90亿，收入逐年走高；- 归母净利润：‑16.65亿、‑15.10亿、‑11.64亿，亏损持续收窄；- 亏损主因：AI芯片研发投入极高，芯片、编译器软件栈需要持续烧钱，营收规模尚未覆盖研发开支。五、优势与风险✅优势1. 国内少数完成千卡级液冷智算集群落地的厂商，有互联网大厂大规模真实业务验证；推理卡S60已经大批量出货，商业化落地进度靠前 。2. 完整全栈能力：芯片‑硬件‑软件‑集群交付，不止卖卡片。⚠️核心风险1. 客户集中风险，高度依赖腾讯；外部客户拓展有待突破 。2. 训练芯片竞争力仍追赶海外头部，软件生态适配工作量巨大。3. 行业竞争激烈：海光信息、壁仞、沐曦等同行挤压市场，持续需要巨额研发投入。和海光信息简单区分- 燧原科技：自研AI GCU架构，聚焦AI训练、推理加速；CPU不是主业；尚未盈利。- 海光信息：CPU+AI加速双主线；部分架构源自AMD技术，已经持续盈利，已经上市多年。