📊 本周半导体速览 W35（8.22-8.28）

本周补录3份深度财报分析，AI存储超级周期下的三个切面：

三星电子Q2：营收171万亿韩元（+129%），营业利润89.4万亿韩元暴涨18倍，营业利润率52.3%。AI存储超级周期连续三季刷新历史纪录，HBM需求是核心驱动力。存储行业正从周期股逻辑转向成长股逻辑。

谷歌Q2：总营收$1,198亿（+24%），Google Cloud暴增82%至$248亿碾压对手，搜索广告$633亿（+17%）显示AI赋能传统业务。但单季Capex飙升至$449亿（+100%），全年指引上调至$1,950-2,050亿。AI基建投入的回报周期是市场争议焦点。

美光科技FY2026 Q3：营收$414.6亿（+346%），毛利率84.9%，EPS $25.11均创历史新高。已签署16份SCA长期合同、累计义务约$1,000亿。存储行业商业模式从周期走向长期锁定，SCA正在重塑存储公司的估值体系。

三个信号值得留意：①三星营业利润率52%说明AI存储溢价惊人；②谷歌Capex翻倍印证AI基建需求无减速迹象；③美光SCA模式让存储从"涨价跌价"变成"长期合同锁定"。

下周关注：韦尔股份Q2财报（CIS龙头AI手机拉货动能）、Marvell Q2 FY2027（定制AI芯片XPU能否兑现高增长）。

「数据摆在这，各位自行判断。」

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