【长江电新】鹏辉能源2026年中报分析

事件：鹏辉能源发布2026年中报，上半年实现收入109.78亿元，同比增长155.27%，归母净利润8.16亿元，扣非净利润8.20亿元。其中2026Q2实现收入62.10亿元，同比增长137.88%，归母净利润4.93亿元，扣非净利润5.16亿元。

1、就上半年来看，公司实现锂离子电池产量83.86亿Ah，对应约26.8GWh，锂离子电池收入为102.95亿元，同比增长163.97%，毛利率为17.71%，同比提升7.61pct。其中境内收入92.75亿元，同比增长154.91%，毛利率为18.64%，同比提升7.52pct；境外收入17.03亿元，同比增长157.26%，毛利率为24.74%，同比提升4.74pct。

2、拆分2026Q2来看，公司锂电池出货14.5GWh，其中储能出货12.5GWh，环比增幅超过20%，保持满产，其中大储、小储分别为6.1、6.5GWh，大储中预计有一半以上应用于户储、工商储终端；大消费类受益于无人机等增量场景保持增长。盈利方面，假设消费类盈利略有提升，预计储能毛利率环比有所提升，Wh净利提升至0.04元左右，预计与用于工商储/户储的314Ah出货增长、高毛利的海外项目确收落地有关。

3、鹏辉能源是2026年出货结构最优的电池弹性标的，公司卡位户储、工商储赛道，在小储的市场份额提升至第一，受益于海外能源价格中枢抬升和政策扶持，高景气的需求带动户储、工商储电芯价格上行，公司2025Q3已兑现盈利拐点，2026年以来业绩持续兑现高增。同时展望明后年看，我们认为公司出货结构将持续优化，保障盈利稳定性，一是公司587Ah大储电芯产能投放、户储产品升级，储能产品的结构性紧缺依然存在；二是公司积极布局海外市场，海外系统及电芯出货占比提升；三是公司开发AIDC专用电芯，相关订单也有积极落地，将有显著超额盈利；四是公司资源一体化布局也在推进，有望降低成本。