昨晚英伟达财报出来，盘后股价先跌3%，然后电话会一开，直接拉涨4%，一晚上坐了趟过山车。

为啥？因为财报本身已经炸了，但电话会上扔出来的东西，更炸。

先说财报本身：962亿营收，这已经不是公司了，这是印钞机

Q2营收962亿美元，同比涨106%，一年直接翻倍。

净利润597亿美元，同比涨126%。

什么概念？一个季度赚的钱，比去年一整年都多。

毛利率75%，还是维持在抢钱的水平。

数据中心业务890亿，同比涨117%，占总营收92.5%。说英伟达现在就是一家AI芯片公司，游戏业务都是送的，一点不夸张。

但就这业绩，刚出来的时候股价反而跌了。

为啥？华尔街的预期早就被养刁了。以前超预期10%叫炸裂，现在超预期4%，市场觉得"就这？"

量化基金直接触发"利好兑现"指令，先砸为敬。

真正的王炸：2028年增长70%，而且这还是被供应链卡着脖子的数字

电话会上CFO直接扔了个炸弹：2028财年营收增长约70%。

市场之前预期是多少？45%。

直接把天花板掀了。

更狠的是黄仁勋补的那句：需求增长远高于70%，但供应只能支撑70%。如果没有限制，数字会高得多。

翻译成人话：不是我卖不动，是我造不出来。能造多少卖多少，有多少产能就有多少收入。

这是我见过最嚣张的业绩指引，没有之一。

而且这是英伟达历史上第一次提前一整年给业绩指引。以前都是逐季给，挤牙膏似的。这次直接把明年的底交了，意思很明确：别瞎猜了，也别担心泡沫，我告诉你们明年还能涨这么多。

新杀器Vera Rubin：全面投产，1吉瓦算力对应400亿营收

这次财报另一个重点：Vera Rubin已经全面投产，本月开始发货了。

这个东西有多猛？

CFO说，每部署1吉瓦算力，对应约400亿美元的营收机会。

预计Q3就能贡献数据中心业务20%的收入。

也就是说，一个刚量产的新产品，一个季度就能干到接近180亿美金的规模。

这不是产品迭代，这是直接换了个更大的印钞机头。

但是，有个死穴：供应链，而且至少卡到2028年

说了这么多好的，说个扎心的。

英伟达自己承认，至少到2028财年，供应都是增长瓶颈。

现在最大的问题不是缺芯片，是缺内存。HBM内存价格疯涨，已经到了"极端高企"的地步。

毛利率Q3就要降到74%，后面可能还得降，就是被内存成本给吞了。

说白了，现在整个AI产业链的命门，卡在了内存厂商手里。英伟达再牛，也得看三星、海力士、美光的产能脸色。

黄仁勋自己都吐槽：如果没有供应限制，2028年的展望会"高得多"。

还有个争议点：2790亿的注资承诺，是繁荣还是循环？

还有个数字很多人没注意：供应和产能承诺从上季度的1190亿，直接干到了2790亿美元。

翻了一倍还多。

这里面大部分是锁定内存采购的钱。英伟达为了保产能，提前把钱砸出去锁产能了。

再加上之前传的，英伟达联合金融机构搞了5000亿美金的AI基建融资，借钱给客户买自己的芯片。

现在网上有个说法，叫"AI央行"。

一边给客户放贷，一边锁上游产能，中间自己卖芯片赚差价。

你说这是商业模式创新也行，说这是循环加杠杆也行。反正现在就是这么个玩法，只要需求还在，这个循环就能转下去。

现在看空英伟达的人，从去年喊到现在，脸都打肿了。

但说实话，70%的增长不可能永远持续。这一点所有人都知道，包括英伟达自己。

但问题是：什么时候结束？没人知道。

可能是明年，可能是后年，可能还能再飞两年。

在那之前，英伟达就像一辆刹车失灵的跑车，明知道前面有墙，但谁也不知道墙在哪，更不知道现在离墙还有多远。

车上的人都不想下车，车下的人都在等它撞墙。

这就是现在最魔幻的地方。