你有没有想过一个问题：中国货卖遍全世界，年年顺差上万亿，可外汇储备的增长怎么就跟不上？工厂三班倒，港口集装箱堆成山，赚回来的美元，到底去了哪里？
卢麒元教授最近捅破了这层窗户纸。他说，咱们赚的钱，有一大笔根本没回家，而是趴在海外的账户上！他给这笔钱起了个名字，叫"外挂外汇"。


2026年8月7日，国家外汇管理局公布了7月末外汇储备情况，一个很值得注意的现象再次摆到了桌面上：我国外汇储备总体保持稳定，并没有因为出口持续扩大，就跟着贸易顺差一块快速往上冲。


这恰恰也是最近“外挂外汇”这个说法引起讨论的原因，因为很多人最想不通的就是，商品卖出去了，外币也赚回来了，为什么最后没有全部体现在国家外汇储备里？


卢麒元最近再次谈到“外挂外汇”，关注的其实就是一部分对外经济活动形成的资金留在境外、形成海外资产的问题。


不过这个词并不是国家外汇统计里的正式项目，更像是一种通俗说法，如果简单理解成“出口的钱没有回来”甚至“钱不见了”，反而容易把事情讲偏。


这里最容易混淆的一件事，就是把贸易顺差和国家外汇储备当成同一个钱包。


实际上，企业出口商品收到外汇之后，这笔钱首先属于企业，企业可以按照规定结汇，也可以持有外汇，还可能用于进口付款、偿还外债、海外投资或者跨国经营，并不是每赚到一美元，最后都会自动进入国家外汇储备。


国家外汇管理局今年已经把这个变化讲得很清楚，近几年我国逐步形成了经常账户顺差与资本和金融账户逆差并存的国际收支格局。


经常账户形成的资金流入，一部分通过银行、企业继续配置到不同国家、产业和金融市场，境内主体的海外资产也会因此增加。


这就好理解了，一家企业卖出一批货收到外汇，不代表它一定把所有外汇换成人民币，更不代表这些外汇最后一定变成国家储备。


企业可能在海外建设工厂，可能收购资产，可能留出资金支付原料和运费，跨国企业还要安排不同地区之间的资金调度，这些都是正常国际经营的一部分。


在笔者看来，“外挂外汇”真正值得讨论的地方，不应该停留在钱为什么没有全部回到央行账上，而应该看这些对外资产究竟掌握在谁手里、配置在哪里、收益怎么样、风险能不能管住。


钱留在海外本身并不等于出了问题，关键是这些资产能不能服务企业经营，能不能产生回报，又能不能在外部环境变化时保持安全。


还有一个常被忽略的问题，外汇储备本身也不是只进不出的现金箱，它由多种货币和金融资产构成，汇率变化、国际资产价格变化，都会让账面规模上下波动，所以单纯拿某一时期的贸易顺差去减外汇储备增量，本身就算不出所谓“少掉的钱”。


国家外汇管理局在解释7月外储变化时，也明确提到了汇率折算和资产价格变化的影响。


再往深处看，中国企业走出去越来越多，本来就意味着越来越多资金会形成海外直接投资、证券资产、存款以及其他对外资产。


国家外汇管理局公布的一季度国际收支平衡表也能看到，经常账户保持顺差的同时，金融账户存在较大规模的资产流出，两边共同构成完整的国际收支，这不是一句“美元都去哪了”能够解释完的。


但卢麒元这个观点之所以容易引起共鸣，也不是完全没有现实意义。


笔者认为，它提醒人们关注了另一个问题：中国靠制造业和贸易创造出来的财富，如果越来越多转化成海外资产，那么这些资产的安全、收益以及能否服务国内资本形成，就变得越来越重要。


这和过去单纯追求外汇储备越多越好，已经不是同一个阶段的问题了。


过去更关注有没有足够外汇，现在则更需要关注国家、银行、企业分别持有什么资产，这些资产放在哪里，以及在国际金融市场发生变化时能不能守得住。


信源一：国家外汇管理局官网，《国家外汇管理局公布2026年7月末外汇储备规模数据》，发布时间：2026年8月7日。

信源二：国务院新闻办公室，《国新办举行新闻发布会介绍2026年上半年外汇收支数据情况》，发布时间：2026年7月17日。