拆解创新药赛道四家核心巨头，路线完全不同，谁能笑到最后？百济神州深耕自研创新管线，多个实体瘤项目推进到临床关键阶段，目标打造全球化药企；药明康德做一体化CRDMO外包服务，客户黏性很高，不管哪家药企研发新药，都有机会受益；荣昌生物核心看点是ADC、双抗四大自研技术平台，而且拥有完整自产能力；康龙化成依靠遍布四国的研发基地，走全球化CXO路线。未来创新药行业最重要的趋势：资源不断向头部集中。没有持续管线输出、缺乏核心技术的企业会慢慢被淘汰。操作层面区分两条主线：自研创新药企看重临床进展；CXO企业持续跟踪订单增速，避开单纯题材炒作。