看了下昂跑 On 昨晚的财报，很拧巴

Q2 销售额 8.503 亿瑞郎，同比增长 13.5%，按固定汇率增长 21.6%；毛利率还从 61.5% 升到 65.4%。但全年固定汇率增长指引从“至少 23%”降到“20% 出头”

拆开渠道，直营门店和官网增长 26.0%，批发只增长 4.8%；美洲增长 4.5%，亚太增长 43.1%。On 的高端定价和直营扩张仍在赚钱，压力集中在传统经销渠道以及最大的美洲市场

毛利率走高，说明它目前仍有维持全价销售的能力。不过经销商订单能否恢复、美洲增长能否重新加速；如果这两项继续放慢，再漂亮的直营增速也很难独自撑起过去几年的扩张速度