★★KIS KR Tech: SK Hynix (000660)- 2Q26 业绩未达预期是长期稳定上涨的起点

KIS半导体分析师MinsookChae预览了SK Hynix(000660)2Q26营业利润预期为 60.4 万亿韩元（环比 +61%，同比 +556%），比 共识预期的 65万亿韩元低 8%。分析师下调 了2Q26的 ASP增长假设，原因是公司：1) HBM 销售占比高于同行 (HBM ASP 涨幅较 商品型产品慢），2）公司商品型 DRAM 价格 涨幅低于原街头预期，3）LTA 效应（ASP 更 稳定）开始显现。因此，2Q26 DRAM 综合 ASP 增长率预期下调至环比 +28.9%（此前 +50.0%），商品型 DRAM ASP增长率下调至 34.2%（此前 60.6%）。但是，综合 ASP增 长率将在 3026.随着 HBM4 大规模生产正式 启动而回归市场平均水平， 约为环比 10%。

然而， 这并不是下行信号。 相反，短期预期修 正是因为更现实地反映了 3-5年LTA 结构， 这 将带来更稳定的长期盈利增长 （FY26/27/28 OP 增长同比 +419%/+53%/+19%）。事 实上，分析师预计公司整体 OPM 将继续从 2Q26 预期的纪录高点 74.6%上升。预计估值 将重新评级，以反映利润的可持续性；LTA 正 在降低盈利波动性并提高可见度， 这一直是折 价因素。