关于有色的机会：可以继续关注
有色的阶段性反弹机会确实还在，核心逻辑就是“交易到加息预期彻底消除”为止。最近美国非农数据大幅不及预期，6月只新增了5.7万人，远低于预期的13万人，前两个月的数据还往下修了7.4万人。这个数据出来之后，市场对美联储加息的预期一下子降温了，9月加息的概率从66%降到了30%-45%左右。美元走弱，实际利率预期下行，这对有色金属，尤其是对利率敏感的贵金属，是个很直接的提振。铜的供给端依然很紧张，铜精矿的加工费都跌到历史极端负值了，库存也在年内低位，底部支撑很扎实。所以虽然短期可能还有波动，但中期看，有色板块估值在历史低位，反弹的赔率不错。
关于农产品：厄尔尼诺是条明确的主线
厄尔尼诺的强度还在增强，国家气候中心判断这次可能会是中等及以上强度，甚至不排除强厄尔尼诺事件。这对农产品的影响是结构性的，不是所有品种都涨，要分清楚哪些会受益。
主要看东南亚和南亚主产的热带经济作物，比如棕榈油、天然橡胶、白糖，这些品种受干旱影响，减产的确定性比较高。历史经验看，棕榈油的价格主升浪往往滞后8-12个月，可能在今年末到明年一季度才逐步显现。另外，像可可、咖啡（特别是罗布斯塔品种）也面临供给风险。而像美国主产的大豆、玉米，因为气候条件相对有利，反而可能丰产，价格压力会大一些。所以策略上，可以优先布局那些受厄尔尼诺影响直接、同时本身基本面也偏紧的品种。
本周需要关注的几个点：
美伊局势和原油：以打促谈，但大打不起来。 目前看，美国面临中期选举，全面开战的可能性不大，更可能是“以打促谈”的节奏。虽然从长期看，财政压力会促使产油国增产，新能源替代也在压制长期需求，但眼下物流还没完全恢复，之前被压制的需求和补库需求还在。之前油价跌得有点快，短期可能有点超跌了。所以后面要重点盯着谈判进展、物流恢复情况，找到油价短期和中期的新平衡点在哪。
国内通胀：最猛烈的阶段过去了，关注结构改善。 随着能源价格从高位回落，加上基数效应，CPI和PPI同比读数最猛的上涨阶段已经过去。PPI可能在7月附近见到阶段性高点，然后会慢慢回落。这里有个有意思的点：能源价格回落，其实会降低中下游企业的成本，有助于它们修复利润和扩大生产。但关键还是要看终端需求能不能跟上，目前内需还是偏弱，所以大部分商品的价格弹性不大。相对来说，确定性更强的还是在AI相关的产业方向上。
货币政策：总量平稳，工具偏向结构，关注“分化”问题。 货币政策大概率还是维持总量平稳，更多使用结构性工具来精准滴灌。最近的重要变化是，央行二季度货币政策委员会例会提到了“结构分化”的问题，意思是经济复苏不平衡（K型分化）已经进入政策视野。接下来，7月的政治局会议可能会要求加快现有政策工具的落地，同时不排除出台一些新的结构性工具，来专门缓解经济结构分化带来的问题，稳定内需修复的节奏。
总的来说，市场整体风险偏好有所企稳，但高位资产（比如AI相关）波动还是很大，因为美伊冲突这类外部事件会时不时扰动一下。操作上，还是按你之前的思路，关注有色的反弹，以及厄尔尼诺带来的农产品结构性机会，同时紧密跟踪上面提到的几个宏观变量。