磷化铟（InP）产业链全景梳理一、产业背景：供需严重错配磷化铟是800G、1.6T及3.2T高速光模块中EML激光器芯片不可替代的衬底材料。1.6T光模块对磷化铟衬底的需求是800G的2.7至3倍。据机构测算，2026年全球磷化铟有效产能仅60万至75万片/年，而市场需求已达260万至300万片，供需缺口超70%。英伟达预测，2026年至2030年磷化铟晶圆需求将激增约20倍。磷化铟由铟和磷按1:1原子比构成，高纯铟和高纯磷是其核心原料。6N级（99.9999%）高纯磷长期依赖进口，国产替代需求迫切。7N级超高纯铟则是制造6英寸大尺寸磷化铟晶圆的硬性原料门槛，全球能稳定量产的企业屈指可数。二、上游原料：高纯磷 + 高纯铟（一）高纯磷（电子级红磷）国内直接或间接生产电子级红磷的A股上市公司主要有三家：· 兴发集团（600141）：国内电子级红磷龙头，市占率约24%。已建成850吨/年6N至7N电子级红磷量产线，国内现有产能规模断层第一；二期5.8亿扩产项目在建，完工后总产能突破千吨级。2025年通过台积电认证，已批量供货国内磷化铟衬底、光芯片厂商。子公司兴福电子（688545）是高纯红磷研发主体，2026年Q2已启动6N/7N级小试。· 云天化（600096）：行业第二，市占率约32%。昆明安宁基地600吨/年高纯红磷项目，2024年出货580吨，规划2026年底试产7N级产品。磷矿资源自给率高，电子级黄磷产能8420吨（2025年）。· 至纯科技（603690）：通过参股贵州威顿晶磷（持股13.65%，第二大股东）间接布局高纯电子级红磷。威顿晶磷是国家级专精特新"小巨人"，主打6N至6.5N电子级高纯红磷，电子级红磷国产替代率超30%，客户包括中芯国际、隆基绿能。· 澄星股份（600078）：拥有9N级（99.9999999%）超高纯电子黄磷，已通过SEMI国际认证；同时布局7N级高纯红磷小批量产线（仅数十吨级，约为兴发集团的十分之一）。黄磷总产能约16至18万吨/年，位居全国前列。2026年Q1归母净利润2758万元，同比扭亏为盈。短板在于缺乏自有磷矿，原料端存在外购约束。（二）高纯铟· 株洲科能（IPO进程中）：国内高纯铟绝对龙头，2023年至2025年高纯铟产品国内市场占有率连续三年位居第一。突破8N级超高纯铟量产工艺。· 锡业股份（000960）：铟资源端重要玩家，2026年Q1生产铟锭27吨，受益于铟供给收紧逻辑。· 兴业银锡（000426）：铟资源上游企业，同样受益于原料端瓶颈。三、中游：磷化铟衬底（壁垒最高、缺口最大）· 云南锗业（002428）：国内磷化铟衬底绝对龙头。截至2025年末，磷化铟晶片产能为15万片/年（2至4英寸）。2026年4月启动"高品质磷化铟单晶片建设项目"，计划建设期18个月，在现有产能基础上扩建一条年产30万片（折合4英寸计算，其中包括6000片6英寸）生产线，最终达到年产45万片。2026年计划生产磷化铟晶片18万片。其控股子公司云南鑫耀半导体已实现4英寸磷化铟衬底稳定供货，并率先突破6英寸高端衬底技术。· 三安光电（600703）：从衬底到外延、芯片、封测全链条覆盖。已实现6英寸InP光芯片规模化量产，外延产能提升至近6000片/月。光技术基础产能2750片/月。应用于400G、800G光模块的光芯片已批量出货，1.6T光模块光芯片已向客户送样验证。公司使用的磷化铟衬底为外购。· 兴业科技（002674）：拟以5500万元收购青岛立昂磷化铟衬底业务，跨界切入。· 宿迁联盛（603065）：公告设立合资公司从事磷化铟衬底研发生产。四、下游：外延、光芯片及光模块· 三安光电（600703）：国内InP光芯片龙头，完整覆盖外延生长、芯片制造、封测全流程工艺。· 光模块厂商（间接受益）：中际旭创、新易盛等头部厂商已批量出货1.6T产品，其上游原材料需求直接拉动磷化铟整体景气度。五、配套设备· 博杰股份（002975）：参股珠海鼎泰芯源布局磷化铟衬底，子公司划片机具备衬底切割能力。· 高测股份（688556）：已推出磷化铟切割专用设备及金刚线，正在配合头部客户进行切割验证。六、核心风险提示· 技术壁垒极高：6N级高纯磷长期依赖进口，兴发集团的电子级红磷仍处小试验证阶段；衬底单晶生长工艺难度大、良率爬坡慢，客户认证周期长达两年。