美光Q3业绩超预期，坚定看好存储大周期

美光FQ3营收415亿美元，环比+74%，同比+346%。指引FQ4营收500亿±10亿。毛利率约86%，EPS：31美元±1，均超市场预期。公司已经签署16个SCA，覆盖数据中心、消费、车用。

坚定看好存储从周期走向成长，看好涨价持续、AI需求超预期以及远期需求确定性提高。1）供需结构依旧紧张，供给短期无法追上需求增速，直到28年供给才会逐渐改善，2）远期需求的确定性正在提高，从周期走向成长的关键，原厂开始跟客户签订多份长协，将高毛利与高可见度长期锁定。

核心看好存储模组和存储设计公司，1）模组公司：库存逻辑，模组公司刚进入利润释放周期，看好Q2利润同环比大幅度成长。拿货逻辑，模组库存仍在逐季走高，供需紧张情况下印证强拿货能力。涨价逻辑，二季度合约价涨幅或继续超预期，存储全面进入卖方市场

2）存储设计公司：公司逻辑，偏原厂的逻辑，原厂的毛利率和利润率接近上一轮周期高点，未来创新高概率极大，且周期持续时间越久，超高利润率能够兑现的时间就越久。看好国内设计公司毛利率、利润率超过自身上轮周期的高点！涨价弹性，利基型存储涨价25Q4后半段刚开始落地，26年利基存储涨价有望贯穿全年且涨幅不小，结合利润率弹性，设计公司是营收↑*利润率↑双重弹性，看好业绩巨大弹性！

建议关注存储设计公司：兆易、普冉、东芯、君正、恒烁、澜起、聚辰、国科微、联芸等，模组公司：佰维、江波龙、德明利、香农、大普微、朗科等

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