如何看黄金多头出逃？
黄金大跌，无良媒体都在说央妈连续19个月增持、全球央行逆市扫货黄金。太危险了，家人们，这观点不对啊，你怎么知道央行不是接盘侠。
央行是“购买者（Buyer），不是“交易者（Trader）”：央行的购金行为——地缘政治、储备多元化和去美元化战略，它又不是散户，它对价格不敏感的啊。
这就是我一直说的，央行是黄金的“压舱石”，但不是“定价器”。
定价权在谁手里？你要看交易型资金的想法：黄金的价格，从来都是被最敏感、最激进的边际交易者决定的。ETF、对冲基金、CTA（商品交易顾问）这些资金开始大规模平仓时，央行变成接盘侠了。
当前应该关注什么？
我不认为当前是“抄底”或者“看多”的好时机，
我们过去几年一直探讨的“黄金与实际利率脱钩”，并非永远成立。脱钩的前提是“信用风险溢价”的飙升（比如地缘冲突、银行危机）。当这种溢价消退出时，两者会重新挂钩。当前，随着AI叙事、美国经济“软着陆”预期抬头（非农数据强），市场对“衰退”的担忧下降，黄金的交易逻辑正在从“避险”切换回“利率”。只要实际利率不出现趋势性下行，比如通胀大幅回落或美联储被迫转向，，黄金一昧看多的想法要谨慎。