一季净利暴涨7835%，香农芯创借存储周期实现业绩爆发

香农芯创依托早年资本入主+并购转型，从传统机械零部件企业跨界切入半导体分销赛道，2026年一季度净利润13.27亿元，同比大涨7835.06%，经营现金流同比增幅5566.4%，充分受益本轮存储芯片涨价周期红利。

2019年基石资本入主原聚隆科技，上市公司更名香农芯创转型半导体；2021年斥资16亿元收购联合创泰，拿下SK海力士、联发科国内核心分销代理权，切入DRAM、高端芯片经销赛道，并购落地当年营收、净利润便大幅大增。
公司采用订单采购+备货采购双模式，2024至2025年存储周期低位大举备货，账面存货常年维持25亿元级别；2026年一季度存货飙升至69.71亿元，凭借上游厂商授信，应付账款达40.49亿元，依托低成本备货，在芯片涨价周期赚取丰厚价差。

分销业务受上下游头部客户约束，前五供应商采购占比98.6%、前五客户营收占比79.19%，上下游议价能力强势，行业属性致使毛利率长期偏低，一季度毛利率仅9.12%。

为突破低毛利瓶颈，公司双线布局自研高附加值业务，联合SK海力士、大普微电子成立海普存储，落地企业级DDR5、SSD量产，制造业务毛利率近48%，远超分销业务不足5%的平均水平。公司预估2026年自研存储业务营收占比有望达10%，优化整体盈利结构。
业内预判存储紧缺行情延续至2028年，行业涨价周期持续，公司存量库存持续兑现收益，同时加速自研产业化，摆脱单一分销盈利束缚。

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