今年出现厄尔尼诺概率较大，气候预计偏热，有望支撑用电需求增长。一季度北方火电公司业绩表现亮眼，主要受益于煤价同比下行，且北方区域电价韧性相对较强。地缘政治冲突下，煤价自3月份起快速上涨，二季度火电成本端压力增加，同时，煤价上涨预计对明年的电价谈判形成支撑，水电核电有望直接受益。