现在铜上下游都在抗，上游货虽然少，比如忙着出口，但现货升贴水也是一直降。下游铜杆厂我们调研下来都在勉强运营。
但是，全球铜市场仍然会迎来一个关键政策窗口期。
根据老美232调查的流程，6月30日是老美商务部向总统提交最新评估报告的核心节点。
啥是232呢，232调查以“国家安全”为由跟东大抢关键金属控制权的关键工具。《1962年贸易扩展法》第232条赋予总统基于国家安全风险征收关税的权力，牛逼的是，此类关税，不受美国最高法院近期关于IEEPA关税裁决的影响，懂王自己说了算。
回溯本轮铜232调查的时间线：
25年8月1日：美国对铜半成品、成品加征50%关税正式生效，精炼铜、铜精矿、废铜逃过一劫。
26年4月6日：美国对铜关税又做了微调，如果用的是美国生产的铜，关税下降。
26年6月30日：商务部需提交最新评估报告，这是当前市场最关注的核心节点。它决定了明年1月是否对精炼铜征收15%关税。
随着窗口期临近，全球铜库存正经历一场结构性大迁徙：
目前LME大规模提货，COMEX库存增加：根据交易所数据，5月22日，某一个机构注销仓单超过5万吨，尤其是LME新奥尔良仓库有3万吨铜被主要仓单。
如果，6月30日报告确认对精炼铜加征关税的计划，预计铜库存搬家可能还将继续，COMEX-LME溢价可能难以回落，非美地区货源会继续进展，比如国内近期出口可能进一步增加。
如果，政策出现缓和，当前涌入美国的库存可能面临回流压力，价差套利空间将迅速收敛，全球库存重新分布。