资源分析师警示：国际油价或多年维持在每桶 100 美元上方



本周开盘，受美伊即将达成协议的消息影响，油价走低，布伦特原油价格数日来首次跌破每桶 100 美元。但特朗普随即表示，美伊协议无需仓促敲定，美国对霍尔木兹的封锁措施也将继续。交易商对此倍感困惑，而分析师则预警，原油价格可能连续数年稳定在每桶 100 美元以上。当下的原油市场局势，实属前所未见。

美国总统上周末向媒体透露，美伊谈判 “正有序、建设性地推进”。自伊朗因美以对其发动导弹袭击、封锁霍尔木兹海峡以来，市场就一直抱有协议达成的乐观预期。尽管航道关闭造成原油供应紧张，但交易商始终笃定，封锁状态只会维持数日，最多数周。如今三个月过去，这份乐观情绪依旧存在。

事实上，这场危机已导致全球原油日供应量减少约 1400 万桶，而原油交易商连续至少七周不断增持空头头寸，押注危机很快结束。John Kemp,的数据显示，截至 5 月 19 日，布伦特原油空头持仓量从 3 月底的 4000 万桶增至 1 亿桶。与此同时，这条航运要道基本陷入停摆，连锁影响还在不断扩散。

国际能源署署长法提赫・比罗尔本月早些时候警示，库存急剧下降、中东原油出口中断，再加上夏季用油需求攀升，全球原油市场可能在七八月份陷入高危状态。

法提赫・比罗尔称：“形势不容乐观，若局面得不到改善，市场七八月份或将进入红色警戒区间。” 以往部分相关预警更偏向理论推演，但如今的库存数据愈发印证了比罗尔的判断。

这位国际能源署负责人指出，正值出行旺季来临、用油需求逐步走高之际，石油库存不断消耗，而中东地区原油供应彻底中断。中东断供是眼下最棘手、最紧迫的难题，除此之外，全球原油新增产能投资长期疲软的问题也浮出水面。

资源分析师兼投资人利・戈尔林与亚当・罗森茨维格在最新季度评论中写道：自 2010 年美国页岩油热潮过后，全球油气行业投资已低迷近十年。受此影响，除美国页岩油产区外，全球各地原油产量增长基本陷入停滞，就连美国页岩油的增产步伐也在放缓。如今霍尔木兹海峡遭封锁，全球原油市场陷入史上罕见的供应极度紧张局面。

两位分析师表示：“全球原油市场从未经历过如此大规模供应同时中断且长期运转的局面。多年来行业资本投入不足，市场本就进入结构性供应偏紧阶段，如今又遭遇史上罕见的实物供应瓶颈。”
专家认为，倘若霍尔木兹海峡封锁持续，一旦市场参与者认清供应危机的真实严重程度，未来数年布伦特原油价格或将稳定在每桶 120 至 150 美元。目前市场明显低估了这场供应危机。

“全球原油日供应量至少缩减 1500 万桶，此次供应中断规模超过以往任何一次石油危机。然而作为实物原油现货价格核心指标的即期布伦特原油，其最高价仅比 2008 年峰值高出每桶 4 美元。” 戈尔林与罗森茨维格指出，“换言之，这场能源市场动荡的严重程度史无前例，但市场却只将其视作一场棘手却终将结束的短期扰动。”

一旦实物市场打破当前的乐观预期，油价大概率会迎来补涨，大幅攀升并维持高位。当然，若特朗普与伊朗方面如期达成协议，局面或将有所改变。

即便美伊达成协议、霍尔木兹海峡恢复通航，此次供应缺口规模庞大（两位分析师估算日供应量缺口高达 1500 万桶），全球能源体系依旧面临运转失灵的风险。如此规模的产能恢复绝非一朝一夕之事。若协议迟迟无法落地，随着实物市场的危机影响持续加剧，交易商的乐观情绪也将逐步消退。

戈尔林与罗森茨维格写道：“原油在全球供应链中的流转速度本就缓慢，市场信息的传导亦是如此。往往要等到供需失衡远比最初预判的更为严峻时，市场的真实状况才会彻底显现。”