大普微 vs 寒武纪：同样亏损起步，泡沫风险天差地别近期A股AI赛道中，大普微与寒武纪常被拿来对比。二者同属硬科技标的，早年均长期亏损，股价也都大幅走高，不少人提出疑问：寒武纪也曾持续亏损，股价照样站上千元，为何大普微不行？这种类比并不严谨，两者本质是业绩反转的成长行情与上市即爆炒的情绪行情，估值逻辑、盈利质量、资金结构有着本质区别。寒武纪2020年上市，发行价64.39元，上市后长期走弱，最低跌至46元，市值一度不足千亿。它的行情是从低位逐步反转，历经市场质疑、业绩验证、资金认可的完整过程。而大普微今年4月上市，发行价46.08元，短短一个多月，股价最高冲到918.88元，涨幅近20倍；5月26日大跌13.78%后报713元，当前较发行价仍涨超14倍，上市便是巅峰。业绩层面更是高下立判。寒武纪2017至2024年连续七年亏损，累计亏损超37亿元，2025年迎来明确拐点，全年盈利20.59亿元，今年一季度再赚10.13亿元，毛利率超55%，订单充足，盈利持续性得到验证。大普微2022至2025年连续四年亏损，近两年合计亏损近7亿元，仅今年一季度短暂扭亏、净利润3.7亿元。寒武纪是做ai算力、大普微是做ai存储，大普微更多的是行业涨价带来的周期收益，长期盈利能力尚未经受考验。资金筹码结构也完全不同。寒武纪流通盘大，机构、北向资金与散户充分博弈，定价相对理性。大普微流通股本仅占总股本6%，流通市值189亿元，体量偏小极易被游资操控，此前还因股价异常波动被停牌核查，炒作情绪肉眼可见。纵观同赛道新股，沐曦股份、摩尔线程和大普微走势高度相似。前二者均出现凭借上市流通盘小的特点，遭到游资集中爆炒，然后股价便开启大幅回落走势。这也印证了，这类次新股上市初期定价极不稳定，投机属性远大于投资价值。总而言之，并非亏损股就不能上涨，但对于上市初期的这种亏损大科技要慎重，因为他没有经历过大股东减持，和市场各方面资金的充分博弈，很难有理性的价格。

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