全球人形机器人约90%来自中国宇树科技冲刺科创板：人形机器人第一股的窗口，已经打开了

人形机器人赛道最受关注的一场资本化进程，终于走到了关键节点。

宇树科技科创板首发申请将在6月1日上会审议。按照目前披露的信息，公司计划公开发行不低于4044.64万股，拟募集资金42.02亿元。如果这一步顺利推进，宇树科技距离A股人形机器人第一股，就真的只剩临门一脚。

这家公司之所以受到市场高度关注，原因很简单：它踩中了当下科技产业最炙手可热的主线之一，也就是具身智能。过去几年，市场谈人工智能，更多还停留在大模型、算力、芯片和软件应用层面；但随着机器人本体、运动控制、灵巧手、执行器和场景落地不断推进，AI正在从屏幕里走出来，开始进入真实物理世界。宇树科技的价值，也正是在这个大背景下被重新定价。

从招股书披露的募资用途看，宇树科技这次募集资金主要投向智能机器人模型研发、机器人本体研发、新型智能机器人产品开发，以及智能机器人制造基地建设等方向。其中，模型研发项目投入规模最大。这一点很值得注意，因为未来机器人行业竞争，单纯比硬件已经不够了，真正拉开差距的，往往是模型能力、运动算法、控制系统、数据积累和量产工程能力的综合结合。

宇树科技最早被很多人熟知，是因为机器狗产品在海外科技圈走红。那时候，它更像是一家拥有很强机器人运动控制能力的硬件公司。但如今再看，它的产品体系已经明显扩展，不仅有四足机器人，也有人形机器人，还覆盖灵巧手、执行器等关键零部件。也就是说，它已经从单一爆款产品公司，逐渐走向具身智能产业链核心环节。

真正让市场兴奋的，是它收入结构的变化。

根据最新披露的数据，宇树科技2025年实现营业收入约17亿元，主营业务毛利率达到60%以上，相比2023年明显提升。更关键的是，人形机器人业务收入占比已经从2023年的1.88%，快速提升到2025年前三季度的51.53%。这意味着，宇树科技已经不再只是市场印象中的机器狗公司，人形机器人正在成为它新的核心增长曲线。

这个变化非常重要。因为资本市场真正关心的，从来不只是企业有没有概念，而是概念能不能转化成订单、收入和产业地位。人形机器人如果只是停留在展会、视频和演示阶段，那它更多是科技叙事；一旦收入占比快速抬升，并且开始支撑公司主营业务结构，它就进入了产业兑现阶段。

当然，高速成长背后，也有压力。

上会稿显示，2026年第一季度，宇树科技实现营业收入4.23亿元，同比增长68.49%，收入端依旧保持较快增长。但同一时期，公司营业利润同比下降超过50%，扣非后净利润也出现明显回落。公司给出的解释，是研发费用和销售费用增长带来的影响。

这其实也符合当前人形机器人行业的现实。这个行业还没有进入真正意义上的成熟收获期，大量企业仍处在技术投入、产品迭代、场景验证和渠道铺开的阶段。研发要砸钱，量产要砸钱，市场教育要砸钱，供应链磨合也要砸钱。所以短期利润波动，并不意外。关键要看这些投入能不能换来技术壁垒、客户积累和规模效应。

从产业角度看，2026年可能是人形机器人从概念热潮走向规模化验证的重要节点。过去市场更多讨论谁的机器人更像人、谁的动作更炫、谁的视频更出圈；接下来竞争会更加残酷，核心问题会变成谁能真正量产，谁能进入真实场景，谁能把成本打下来，谁能在工厂、商业服务、科研教育甚至家庭场景中找到稳定需求。

这才是宇树科技IPO最有看点的地方。

如果它顺利过会，意义不只是多了一家机器人公司登陆资本市场，更像是A股给具身智能赛道打开了一个标志性窗口。过去A股机器人板块更多由零部件、减速器、伺服系统、传感器和自动化设备公司构成，真正站在人形机器人整机和具身智能入口位置的企业并不多。宇树科技一旦上市，会让整个产业链获得更清晰的估值锚点，也会让市场重新审视人形机器人从主题投资走向产业投资的可能性。

不过，越是明星公司，越需要冷静看待。宇树科技的高增长很亮眼，人形机器人收入占比快速提升也很有冲击力，但行业仍然处在早期竞争阶段。未来它要面对的对手，不只是国内机器人企业，还包括全球科技巨头、汽车产业链公司、AI公司以及各类硬件制造力量。这个赛道最终拼的不是一两款产品的热度，而是技术迭代速度、工程化能力、供应链控制力、成本曲线和商业场景落地。

换句话说，宇树科技已经站到了聚光灯下，但真正的大考才刚开始。

如果说春晚机器人让大众第一次集中看见了人形机器人的传播力，那么科创板IPO则会让资本市场真正开始审视它的商业化能力。宇树科技能否顺利过会，能否撑起A股人形机器人第一股的市场期待，能否在未来把技术热度变成持续业绩，这些都将成为中国具身智能产业接下来最值得观察的变量。

人形机器人这条赛道，已经从讲故事进入拼兑现的阶段。宇树科技走到这一步，说明风口已经不远；但风口之上，最终留下来的，一定是能把机器人真正造出来、卖出去、用起来，并持续迭代下去的公司。中国机器人正在创造下一个奇迹