今年前4个月地方政府借钱规模创下同期历史新高。根据财政部及地方公开发债等数据，今年前4个月全国发行地方政府债券约3.92万亿元，同比增长约10.8%。体现了今年更加积极的财政政策明显靠前发力，通过地方政府债券‘早发行、早使用、早见效’的策略，对冲今年以来经济下行压力，对稳增长形成有力支撑。预计二季度地方政府债券迎来发行高峰。地方政府公开发债数据显示，今年前4个月发行的3.92万亿元地方政府债券中，新增债券发行约1.65万亿元，同比增长10.4%；再融资债券发行约2.27万亿元，同比增长11.1%。地方政府新增债券资金主要用于基础设施等重大项目、民生项目等的建设。而再融资债券的资金则用于偿还旧债，如偿还到期的地方政府债券本金、置换存量隐性债务等，即“借新还旧”。目前地方政府新增债券中，以新增专项债券为主。根据企业预警通数据，今年前4个月地方合计发行新增专项债券1.33万亿元，增长12.1%。其中约1.15万亿元投向项目建设，具体来看约28%的资金投向市政和产业园区基础设施、约19%投向交通基础设施、约13%投向保障性安居工程、约12%投向土地储备、约10%投向医疗、教育等社会事业、约7%投向农林水利等。从前4个月地方政府债券资金投向来看，传统基础设施建设依然是基本盘，同时资金明显向房地产相关的领域（如保障性安居工程、土地储备等）倾斜。此外，5G基站、算力中心等新基建项目的支持力度也在加大。近年来专项债资金支持城中村改造和收购存量商品房等，既盘活了存量资产，又为保障性租赁住房提供了房源，推动住房供给向‘市场+保障’双轨制转型，有利于稳定房地产市场。”今年前4个月地方政府债券更多的资金依然用于“借新还旧”，尤其是置换存量隐性债务。企业预警通数据显示，今年前4个月发行的2.27万亿元再融资债券中，约1.18万亿元用于置换存量隐性债务。而按照此前财政部计划，今年将发行2万亿元再融资债券置换存量隐性债务。这意味着该化债额度实际发行进度约六成。年化债额度靠前使用，也体现了一揽子化债政策快速落地，地方化解存量隐性债务资金需求量比较大。另外，根据财政部此前安排，今年计划发行8000亿元新增专项债券用于置换存量隐性债务，此外还有部分新增专项债券资金支持解决拖欠企业账款。市场将这类特殊用途的新增专项债称之为特殊新增专项债。企业预警通数据显示，今年前4个月特殊新增专项债发行约1835亿元。