境外资产安全：黄金还原法的警示

“我已经一再建议有关部门，务必站在战略高度理解境外资产安全。全面减持境外流动资产，不要心存侥幸。”

卢师提出了一个深刻的观察：名义计价与真实价值之间存在巨大的“幻觉空间” 。他以香港房价为例：“用黄金还原法计价，5年内香港已经贬值80%，而中原指数只贬值了30%。等到你有了体感，已经是煮熟的青蛙了。”

这一警示并非空穴来风。数据显示，欧洲资本正经历结构性调整，越来越多的投资者正与美元资产保持“安全距离”。英国巴克莱银行的调查显示，投资者对美国对冲基金的投资意愿显著下降，而对亚洲和欧洲的对冲基金投资意愿大幅上升。荷兰养老基金所持美债市值从近290亿欧元大幅降至近190亿欧元。

中国方面，自2025年1月以来已累计减持美债9%，持仓降至6,933亿美元，虽然单月减持幅度不大，但方向非常明确。海外投资者对美元资产的抛售潮持续蔓延，纽约联邦储备银行代外国央行持有的美元资产规模已降至2012年8月以来的最低纪录。

卢师强调，以美元计价会存在一个缓冲期，这个缓冲期恰恰是最危险的。等到普罗大众普遍感受到资产缩水时，最佳窗口早已关闭。