贝森特的“短债赌局”：从批评者到践行者

“我对贝嫂的职业道德评价极低，尽管他还有些专业素养。他，为了私利，毁掉了美国财政的根基。”

卢师对现任美国财长斯科特·贝森特的批评直指要害。

在就任之前，贝森特曾猛烈抨击前任财长耶伦“人为压低长期国债发行量、依赖短期债务”的做法。然而，在接掌财政部之后，贝森特不仅延续了耶伦的债务管理策略，甚至将其推向了更极端的境地。

根据最新季度再融资声明，美国财政部至少在“未来几个季度”不会增加中长期美债发行规模，本季度的1万亿美元资金缺口几乎全部依赖发行短期国库券来填补。当前未偿国债平均期限约71个月，而贝森特主张将发债结构进一步向短期倾斜，押注未来利率走低以降低偿债成本。

这种短视的策略风险极高。一旦利率不降反升，或者市场环境变化导致短期融资渠道受阻，整个财政体系将面临严峻的再融资风险。贝森特在延续甚至扩大耶伦的短债策略时，似乎更关注短期政治考量而非财政长期健康。

卢师在分析中警告，9月30日将是关键节点——届时联邦财政年度收官，若债务滚动出现问题，下半年的资本市场将面临“降息不成、缩表不成”的尴尬局面。这种财政与货币政策的双重掣肘，很可能引发剧烈波动。