【广发通信】中际旭创：26Q1大超预期， 拥抱全球科技27年估值切换主升行情

[太阳]事件：中际旭创发布26年一季报，26Q1收入194.96亿元（环比+47.31%），归母净利润为57.35亿元（环比+56.45%），毛利率46.06%（环比+1.58pct），销售净利率32.40%（环比+2.10pct），大超市场预期

🪶Q1仍受原材料缺货影响，Q2值得期待。由于25Q4仍有大客户加单，所以26Q1部分需求匹配不到物料，Q1处于缺货状态。但公司一季度预付款项大幅增长至14.88亿元（25年年报仅1.34亿元），证明公司积极向上游锁定物料保障后续交付，展望二季度，缺货缓解&更顺畅的成本传导，我们认为仍将环比高速增长

🪶未来3-5年可插拔模块高增，新技术路线全面布局。27年800G+1.6T光模块需求乐观，市场总规模达到800亿美金，NPO在2027年实现0-1的需求兑现，带来100-150亿美金增量市场，行业整体27年增长将远超100%。公司客户布局全面、尤其高速率的新产品份额更高，其收入增速将超过行业平均增速，同时公司在NPO/CPO/OCS上全面布局，NPO接到需求指引，CPO已卡位多个无源器件环节，OCS也已积极研发测试有望27年量产出货

[红包]投资建议：27-28年光通信仍然是AI硬件中斜率最陡峭的细分赛道，光入柜内+光连存储+光连LPU打开长期天花板，随近期美股接近新高，我们认为现已是全球科技向27年估值切换的重要窗口，对应2027年仅10x估值，继续重点推荐

风险提示：产业发展不及预期