国家统计局刚公布 3 月物价数据，CPI 同比上涨 1%，PPI 结束 41 个月负增长、同比涨 0.5%，不少人都在问，通缩是不是彻底结束了？
先看 CPI，看似温和回暖，但其实环比下降 0.7%，弱于季节性，整体不及预期。主要是食品价格拖累明显，鲜菜、鲜果、猪肉大幅降价，核心 CPI 也明显回落，消费端恢复并不算乐观。
而 PPI 表现亮眼，同比由负转正，环比涨幅创近年新高，主要靠国际大宗商品上涨和国内新动能行业带动，上游原材料价格回升明显。
3 月物价转正并非偶然，一是中东局势带动国际油价、大宗商品上涨，形成输入性涨价；二是节后复工提速，工业需求回升，行业低价内卷有所缓解；再加上政策靠前发力，共同推动物价企稳。整体来看，PPI 回暖信号积极，但 CPI 仍偏弱，通缩压力并未完全消失。